10月过半，美债高收益率的波动引起了金融市场的连锁反应，各大基金也难以独善其身。随着市场波动的不断加剧，市值蒸发犹如弹指般轻松，基金经理一方面要面对调整的大盘，另一方面要扛住基民的赎回压力，每天焦头烂额只为守住净值底线。对此，基金君不禁陷入了沉思：究竟是什么样的投资策略才能在熊市上坚挺，在牛市里又能持续取得超额收益。或许，拥有成熟模型和算法、管理规模大的量化基金可以力挽狂澜?从上轮牛市结束的2021年开始，量化基金迅速进入普通投资者的视野。如果说前段时间私募量化基金管理人，在熊市大手笔买入上海豪宅让普通投资者大受震撼的话,那么近年来规模膨胀迅速的公募量化基金更是凭借自身的业绩表现，迅速获得普通投资者的认可。基金君留意到，本周在众多公募量化基金中，国金量化多因子股票型证券投资基金凭借其强劲的回撤控制能力成为市场里的明星，堪称基民财富的“守护者”。

　　国金量化多因子股票型证券投资基金近半年概况

　　数据来源：基金通

　　按照惯例，我们还是来过一遍基金的投资目标：“本基金通过多因子量化模型方法精选股票进行投资，在充分控制风险的前提下，力争获取超越比较基准的投资回报”。不难看出这是一个主动量化型基金，其基金经理马芳拥有多年的IT行业工作经历及量化交易经验，通过统计学、计算机技术等来制定选股模型，分析、总结数千只股票的历史数据，从而买入未来上涨概率更大的股票构建投资组合，这类基金一般是全市场选股，所以其持仓结构高度分散。最新一期十大重仓股里，仓位占比最高的也不过0.57%，而且重仓股尽是偏门，整体看更像是不加人为干预的“纯量化选股”，毕竟这类财通证券、豫光金铅（600531）之类的小盘标的也绝非一般公募能看上的。从基金的二季报看，其公布的权益资产占基金总资产比例为89.29%，基金持仓的个股为1742只，平均下来每只个股的持仓比例仅为0.05%，历史十大重仓股更是每期不重样，换手率很高但也一定程度分散了非系统性风险，做到持仓的极度分散化。马经理这种广撒网、游走于各个股票组合之间的配置思路，在风格清晰、产业趋势明确的市场环境中可能难有表现，但在当前的市场“混沌期”，量化选股的alpha就很好地体现出来了。

　　基金中报前十大重仓股

　　数据来源：基金通

　　而最令基金君震惊的还是“量化女神”的超额收益能力。回顾过往业绩，国金量化多因子A在宽幅震荡的2021年和“泥沙俱下”的2022年均实现了正收益，包括轮动加剧的2023年也有高达8.63%的收益率，同类排名稳居前列。其历史业绩可谓是“牛市跟得上，熊市也不拖后腿”，毕竟她能守住基民的财富并且持续为投资者带来良好的“持基体验”，是当之无愧的公募量化一姐。

　　得益于长期高仓位、持仓结构分散的配置，国金量化多因子的各项评分都尤为出色，除择时得分拖后腿之外(毕竟量化选股为主，也不太涉及择时)，其他四项分数都在85水平线上。不过择时得分低也情有可原，毕竟马经理的量化策略决定了其仓位较高、操作频繁的管理特色，对于主动型量化基金来说，一旦市场风格看对，其策略的稳定程度是极高的，表现出优于同行的防御属性。

　　然而国内投资量化基金的参与者还是较少，就连公募量化TOP1的国金量化多因子此前也难避免成立初期的“冷门”，基金君通过数据发现2022年2季度之前，国金量化多因子的规模一直在几千万上限“伏地不起”，2022年三季度后，该基金受到机构投资者的疯狂追捧，2022Q3-2023Q1基金规模几乎每个报告期都呈现翻倍增长，机构的入场使得国金量化多因子A迅速跳出公众视野，基金规模膨胀至62亿元，摇身一变成为全市场规模最大的量化基金。

　　值得注意的是马经理并未因“规模效应”而操作变形，反倒是越战越勇。今年以来，曾经被投资者寄予厚望的A股市场持续“萎靡不振”的表现，但马经理的产品似乎不受大盘影响，反而出现了和业绩基准相背离的态势。对此，基金经理在中报中表示：自身的策略模型是基于机器学习技术框架构建的，使用财务基本面和情绪面等数据，量化模型通过不断适应市场环境，目标是获取相对持续和稳健的超额收益。在人工智能高速发展的背景下，金融IT也在进步，量化基金这种新颖的模式也是近年来才进入公众视野被大家所接受，马经理打造的这一套量化模型结合了人工智能的学习能力，通过“自上而下”的方式来构建选股模型，而非人工投资经验的机器化实现，选股模型不仅从盈利和营业收入等角度评估上市公司的价值和成长性，同时充分考虑市场情绪等因素为标的合理定价。在AI的学习能力及判断准确度不断提升的当下，国金量化多因子A无疑是量化界杀出来的一批“黑马”，其精心设计的量化模型为投资者在下跌市场中提供了相对稳健的选择，这类将投资人利益放在首位的基金我们应予以重视。

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