随着三季报披露落幕，以社保基金、合格境外机构投资者（QFII）、公募基金等为代表的主流机构投资动向再度成为市场焦点。

　　有券商分析师认为，在存量博弈格局之下，市场资金在各个板块来回流动，带来今年市场风格快速轮动、切换，“跷跷板”效应显著，特别是三季度以来，从新能源、半导体、军工等热门赛道，到上游周期领涨，再到消费修复，机构投资者积极的调仓换股，也令个人投资者应接不暇。

　　展望后市，业内专家表示，在国内政策环境支持A股市场长期向好背景下，科技成长、高端制造、消费升级等契合经济结构转型方向的行业依旧是布局方向。

　　顺周期股受社保基金青睐

　　作为风格稳健的长期机构投资者，社保基金在三季度延续加仓趋势。《金融时报》记者根据同花顺（300033）iFinD数据统计，在已披露三季报的上市公司中，有527家股东名单中出现社保基金身影，其中，社保基金持有市值在10亿元以上的有近40家，农业银行、工商银行、中国人保（601319）分列社保基金持股市值前三位。

　　与二季度相比，社保基金在三季度对有色金属、钢铁等顺周期股加仓明显。紫金矿业（601899）、中国广核（003816）、攀钢钒钛（000629）分别获社保基金建仓1.52亿股、1.39亿股、1.35亿股。此外，中国巨石（600176）、南钢股份（600282）等约20只个股的社保新增持仓均超2000万股。

　　同时，社保基金减持了部分前期涨幅过高的化工股，如三友化工（600409）、中国石化等。在全部被减持的100余只个股中，中国人保以2.3亿股的被减持量位居首位，也是社保基金全部重仓股中唯一一只减持过亿股的个股。

　　全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉此前在第三届外滩金融峰会上表示，“双碳”目前已成为全球共识，确定性极高，是一条前景广阔的投资赛道。在此目标下，投资机构大有可为，面对大量的机遇与风险，我们要认真研究把握。

　　QFII建仓绩优股趋势未改

　　素有“聪明钱”之称的QFII最新调仓路径同样备受市场关注。同花顺iFinD数据显示，QFII现身583家上市公司股东名单，合计持股83.8亿股。从申万一级行业来看，QFII新进增持股票扎堆于电子、家用电器、电力设备等行业。

　　兴业证券首席策略分析师张启尧表示，从2011年至今，银行始终为QFII重仓第一大行业，食品饮料、家电、医药消费板块在QFII的历年重仓股中也排名居前。然而，截至2021年三季度，电力设备与新能源跃居QFII第二大重仓行业，受益于股价持续上涨，隆基股份（601012）和宁德时代（300750）分列QFII持仓的第二大和第三大重仓股。

　　“整体来看，QFII延续了上半年以来的长期化、稳健化持股特征，公司质地和业绩稳定增长仍是获得QFII青睐的重要原因。”分析人士表示，传统蓝筹白马的QFII持仓表现整体稳定，新能源、大消费和金融仍是其偏好所在，未来QFII将继续从中国正在进行的转型升级、技术创新和消费升级趋势中，寻找具有可持续增长前景的投资机会。

　　公募基金坚守高景气主线

　　近年来，国内公募基金规模持续攀升，目前，已突破24万亿元，创下历史新高。与此同时，公募基金持有股票资产总额不断增加，同花顺iFinD数据显示，截至三季度末，公募基金持有A股总市值达6.36万亿元，占A股总市值的比重约5.95%。

　　从基金持仓风格来看，张启尧表示，主动偏股型基金坚守高景气主线，加仓化工、有色金属和电气设备，大幅减持食品饮料、医药生物、电子等。

　　据华泰期货研究院FICC分析师侯俊统计，20个被公募基金增持行业中，公用事业被公募基金增持数量最多，达33.5亿股；8个被公募基金减仓行业中，电子行业被减持股票数量最多，达7.14亿股。

　　就个股而言，宁德时代取代茅台成为主动偏股型基金的第一大重仓股。数据显示，截至三季度末，主动偏股型基金对宁德时代和贵州茅台（600519）的持仓规模分别为1159.83亿股和1049.28亿股。

　　多家券商配置风格将切换

　　用风格轮动来形容今年的A股市场似乎已是市场人士普遍共识。

　　“年初市场调整后，资金一度涌入周期金融板块；二季度，市场持续聚焦在新能源、半导体、军工等高景气赛道；8月以来，资金又集中涌入价格大幅上涨的周期资源品板块。”张启尧表示，当前，在经历一波供需缺口加大带来的趋势性的上涨后，四季度尤其是中后期周期股行情或面临更明显的调整、分化，资金也因此开始从周期资源品板块去寻找新的进攻方向，科技成长、消费、新基建将会是三个重点关注方向。

　　国泰君安在研报中表示，站在风格切换的起点，消费正处在极佳的布局窗口。从大类行业风格来看，随着政策纠偏的强化、商品供需缺口的收敛以及周期股和期货价格的背离，本轮周期板块普涨行情将进入尾声，而消费板块则进入最佳的布局窗口。

　　安信证券认为，企业盈利方面，高端制造业、部分消费行业的景气度回升，有望超过市场预期。在投资机会方面，有色、化工、新能源和低估行业需要重点关注。

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