广发证券--家用电器行业2020Q2资金持仓分析:配置意愿减弱但仍为超配 小家电受青睐

2020-07-25 05:55:04 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  公募基金:家电配置比例环比基本持平但处于近年低位,其中配置大家电比例下降。截止至最近一个交易日,公募基金2020年中报已经披露完毕。数据显示,公募基金重仓持有家电板块市值达724亿元,环比上升30%。公募基金重仓对家电行业的配置比例达到4.1%,环比提升0.1pct,超配比例达到1.8%,环比下降0.4pct。剔除掉季节性因素,整体来看公募基金目前对家电行业的配置意愿相对不强,2020Q2重仓配置家电的比例位于近年来同期较低水平。疫情导致大家电需求较弱,同时销售通路受阻或是主要原因。分子行业来看,公募对白电、厨电、小家电、黑电、照明、零部件行业的配置比例分别达到2.8%/0.1%/0.3%/0.2%/0.0%/0.6%(QoQ-0.3pct/-0.1pct/+0.04pct/+0.2pct/-0.02pct/+0.3pct)。从个股的角度看,公募基金重仓市值占个股流通市值的比例提升较大的公司包括:面板价格企稳回升带动TCL科技000100)持股比例环比上升3.3pct;小家电在疫情催化下维持较高景气度,带动小熊电器002959)、苏泊尔002032)、九阳股份002242)持股比例分别环比上升3.3pct/1.7pct/0.5pct;新能车销售超预期带动三花智控002050)持股比例环比上升2.7pct。

  北上资金:持仓上升,但配置比例略有下降。截止至2020年6月30日,北上资金持有A股市值总额达到17111亿元,其中持有家电公司市值总额达到1595亿元,环比上升26%。北上资金对食品饮料、医药、家电行业的配置比例仍位于前三,分别达到18.5%/14.2%/9.2%,目前均处于超配状态,超配比例分别为11.3%/6.9%/4.7%。但对家电行业的配置意愿有所下降,配置比例分别环比下降1.9pct。从个股及子行业的角度来看:

  (1)白电:龙头白马股仍受到北上资金的青睐,持有白电市值占其流通市值比例达到15.7%,进一步环比上升0.9pct,其中增持美的集团000333)的幅度较大;

  (2)厨电:北上资金增持估值较低的华帝股份002035),持股比例环比上升0.5pct;

  (3)小家电及照明:北上资金持有小家电比例有所上升,预计疫情期间较好的景气度是主要原因。其中持有比例上升较快的包括科沃斯603486)、九阳股份、小熊电器等。

  投资建议。我们建议继续关注中报业绩预计表现较好的小熊电器、新宝股份002705)、兆驰股份002429)、老板电器002508)。关注业绩稳健、长期竞争力显著的白电龙头:美的集团、海尔智家600690)、格力电器000651)。

  风险提示。原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;行业竞争格局恶化。

责任编辑:lg

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