万家基金:外部需求疲软制约生产扩张速度 维持经济逐季改善判断

2020-06-01 16:03:27 来源: 和讯网

  摘要:

  国际:欧洲疫情继续缓解,美国小幅回落,新兴市场确诊继续较快上升,美国多地发生骚乱。疫情方面,上周海外日均新增10.68万(上升1万左右),整体继续缓解,新增死亡人数同样继续回落。与此同时,巴西、俄罗斯、印度等继续较快增长。美国多地发生骚乱,据美媒统计,全美已有20多个州、至少34个城市,爆发了大规模示威活动。欧盟拟推出7500亿欧元刺激计划。

  国内经济:5月制造业PMI略回落,非制造业PMI回升。5月中国制造业PMI为50.6,,非制造业PMI为53.6,。制造业分项来看,新订单回升(出口新订单也回升),生产下降,库存回落,价格上升较多。非制造业PMI分项来看,建筑业和服务业PMI均回升。

  总体来看,上周,宏观层面主要有2个变化:

  1. 中国5月制造业PMI略回落,非制造业PMI回升。5月31日官方PMI数据发布,其中5月制造业PMI为50.6,市场预期51,前值50.8,修复速度有所趋缓。非制造业PMI为53.6,前值53.2,连续3个月回升。制造业分项来看,新订单回升(出口新订单也回升),生产下降,库存回落,价格上升较多。非制造业PMI分项来看,建筑业和服务业PMI均回升。整体来看,5月PMI显示经济仍处于复苏之中,其中价格恢复速度最快,建筑业和服务业修复具有较强的连续性,反应经济动能的新订单与产成品库存之差继续扩张,不过生产略有放缓,显示外部需求的疲软一定程度上制约了生产扩张的速度。我们维持经济逐季改善的判断。

  2. 特朗普宣布对港决定。消息发布后,风险资产普遍上涨,离岸人民币汇率升至7.13附近,恐慌情绪有所消退。我们认为,国际关系下半年仍会面临一定波折,但只会导致国内资产价格波动性有所增大,不会导致资产价格方向性变化,国内股市、债市商品之前形成的拐点性特征,难以打破。

  未来一段时期,需要关注的因素包括:国外疫情进展,国际关系,6月中上旬发布的经济数据。

  一、海外情况

  欧洲疫情明显缓解,美国小幅回落,新兴市场确诊上升较快。疫情方面,上周海外日均新增10.68万(上升1万左右),整体逐步缓解,新增死亡人数同样继续回落。与此同时,巴西、俄罗斯、印度等继续较快增长,巴西单日新增至3万人以上,印度超8千人,俄罗斯维持在9千人左右。

  欧盟拟推出7500亿欧元刺激计划。在7500亿欧元一揽子计划中,5000亿欧元将以无需偿还的救助款形式分配给欧盟成员国,2500亿欧元用于放贷。为了给该计划提供资金,欧盟将在金融市场上借款至多7500亿欧元。与意大利一起遭受疫情冲击的西班牙,预计将获得770亿欧元的救助款和至多630亿欧元的贷款。希腊可获得总计320亿欧元的救助款和贷款,法国获得390亿欧元救助款。相关债务将由欧盟成员国在2028年开始的30年内共同偿还。

  二、国内经济与高频跟踪

  下游:商品房销售环比改善,汽车销售表现尚可。5月前30天,30城商品房成交面积同比-4%,4月同比-19.8%。5月前24天乘用车零售同比-5%(上周为-5%),4月同比-1.6%。

  中游:发电耗煤继续改善,螺纹钢库存降,高炉开工率升。5月前29天发电耗煤增速7.1%,4月同比-12.8%,3月同比增速-19.8%。高炉开工率升至70.6%。螺纹钢库存降34万吨至803万吨。

  上游:原油继续大涨,铜上涨。上周,布伦特原油涨7.1%至37.6美元,LME铜涨1.7%,LME锌涨0.1%,LME铝涨2.7%。

  通胀:菜价下跌,猪价下跌。上周,蔬菜价格继续下跌,猪肉价格下跌。

  重点高频数据追踪(5月31日更新)

  注:商品房销售指30大中城市,螺纹钢库存含上海全部仓库,原油价格为布伦特原油。此外,商品房销售,同统计局公布的月度全国数据背离,高频数据当前仅作方向性参考。

  货币:资金利率上行,10年国债收益率升,人民币升。(1)受跨月等影响,上周R007均值上行57BP至2.05%,DR007均值上行56BP至1.97%。(2)中国10年国债收益率升9BP至2.71%。(3)人民币离岸汇率升0.2%至7.1337。

  三、大类资产跟踪

  股市:美股上涨。上周,道指涨3.8%,标普500涨3%,纳指涨1.8%,英国富时100涨1.4%,德国DAX指数涨4.6%,法国股指涨5.6%,恒指涨0.1%,上证指数涨1.4%。

  债市:美债利率降。上周,美债利率下1BP至0.65%,10年德债利率升3BP至-0.45%。

  汇市:美元大跌,人民币升。上周,美元指数贬1.5%,日元贬0.2%,欧元升1.9%,英镑升1.5%,人民币离岸汇率升0.2%至7.1337。

  大宗:原油继续大涨,铜上涨,黄金小跌。上周,布伦特原油涨7.1%至37.6美元,LME铜涨1.7%,LME锌涨0.1%,LME铝涨2.7%。现货黄金跌0.3%至1729美元。

  作者熊义明

  (责任编辑:任刚 HF008)

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