中欧基金李欣:破解投资的密钥

2019-11-20 07:13:43 来源: 大众证券报
中性

  李欣,英国南安普敦大学数学统筹硕士,十余年证券从业经验,2015年12月加入中欧基金,曾管理中欧瑾灵、中欧行业成长,任职期间产品业绩排名市场同类前1/10,现负责专户投资。

  “当你拥有信心、毅力和勇气的时候,这个世界就没有什么能够难倒你了!”如果说信心、毅力和勇气三者兼备是一名车手纵横赛车世界的法宝;那么,在李欣眼中,把握好基本面、确定性和长线布局则是一名基金经理破解投资世界的密钥。

  “大部分人觉得赛车的核心在于速度与激情,其实不然。”钟爱赛车运动的李欣告诉大众证券报记者,投资与赛车不乏相通之处,常言道,欲速则不达,进行投资时,比起选择“赛道”(行业、主题)更重要的,是对“赛道”长短,“弯道”(业绩拐点)位置的预先考量和综合评估,这样才能减少犯错,笑到最后。

  基本面:把握价值与成长之核

  在中国资本市场,价值与成长之争从未停歇,但在李欣看来,价值与成长并非“不是东风压倒西风,就是西风压倒东风”,两者完全可以并驾齐驱,实现共赢。

  “成长股投资和价值投资的本质类似,都要看基本面的变化,区别只在于投资人的风格不同。简单的说,成长股投资需要紧跟基本面去假设和验证公司成为行业强者的机会;而价值投资则是判断眼前的行业强者是否具备长期盈利的可能。”李欣认为,投资看似是一门多变的艺术,然而万变不离其宗,其核心都建立在对“基本面”深入研究的基础之上。

  记者在采访中了解到,李欣所谓的“基本面”不仅包含公司个体的竞争优势,还包括整个行业的商业模式,行业赛道长短所带来的长期业绩、估值提升的确定性,以及行业或公司的业绩甜点或拐点。

  深刻的认知源于多年的市场历练,对2014年油服行业的判断偏差,李欣后来反复思考琢磨,并在此后科技行业的投资中成功收获了玫瑰的芬芳。

  “那时候对油服行业商业模式的理解不到位,简单地做了成长股估值比较,差一点没赚到钱。”吸取教训后,李欣在2017-2019年的科技牛市里对电子产业进行了深度研究,全面清晰的理解了该行业的商业模式,在贸易摩擦档口该行业估值大幅下行的时候果断介入优质公司,获益颇丰。

  通过与李欣的深入交流,记者发现他在投资风格上虽然偏向于成长股投资,但所有投资决策深深植根于对基本面的研究与跟踪,同时结合对不同商业模式的理解,通过合理调配组合内股票,以有效降低整个投资组合的不确定性和波动率。

  “当然,还有一点也很重要,那就是一定要有自己的收益率目标,一方面可以明确自己的组合方向,另一方面可以有效控制自己的风险敞口。”李欣强调道。

  确定性:服务业正迎来“风口”

  投资恰如人生,充满了不确定性。正如不确定的人生可以通过确定的努力赢得幸福,不确定的投资同样可以通过对市场、行业及公司的深入研究收获成功。

  “行业角度看,服务业是一个较好的选择。”展望未来,李欣分析了他看好服务业的四个理由:其一,我国经济经过较长时间的工业和制造业发展后,已逐步向服务转型;其二,随着过去5-10年科技、芯片和互联网的快速发展,现在的专业化分工远胜历史任何时间,专业化分工之后必然需要专业化的服务;其三,我国居民消费力正在提升,过去对于性价比和品牌度的基本需求将逐步提升到消费服务所带来的附加值需求;其四,服务业公司普遍商业模式较好,一旦建立起护城河可能就是长期商业模式,赚取的多为现金利润,质量较高,长期风险小。

  主题投资方面,李欣认为和中国未来发展相关的领域都可能成为“风口”。“5G所带来的物联网应用和电动车2C需求再起可能会带来一些主题机会,主要关注应用端公司以及电动车原材料公司。”

  李欣进一步指出,在当前金融全球化趋势下,更多的流入供给来自于更为理性的资金,以基本面研究为核心的投资延续下,预计市场趋势很长一段时间会维持目前的状态。“在整体机会大于风险的背景下,就大类资产配置而言,股票投资是一个不错的配置方向。”

  长线布局:慢即是快的投资精髓

  “慢就是快,欲速则不达。”通过参与赛车运动,李欣更加体悟到了投资的真谛,尤其是长线布局的重要性。“赛车对于我来说最有意义的地方在于,比如进入弯道之前,我会先考虑以什么速度什么角度入弯,什么路线出弯,这就和投资一样,拿到一个组合,得先定下预期回报水平,再去选择用什么股票去搭配投资组合。”

  为者常成,行者常至,经过多年的市场历练李欣愈加钦佩彼得·林奇,这位以“股票天使”自居的伟大投资人。“他基本具备了我心中一位优秀基金经理模块的所有素质。”谈及彼得·林奇,李欣表示最佩服的是他投资反转公司的案例,折射出这位投资大师超前的战略眼光、强大的心理素质和精心的前期布局。“特别是过硬的心理承受能力,这是目前我还需要进一步加以锤炼的。”

  在李欣看来,要成为一名优秀的基金经理,三项能力至为关键。其一是多角度的观察力,即多维度的了解公司,从公司历史、竞争对手、上下游口碑去全方位的把握一家公司的护城河;其二是体力和耐力。跟踪总结是一个长期的过程,持之以恒不仅需要体力,更需要不厌其烦的耐性;其三是对市场的理解力。要充分的掌握不同时间段的市场想法,这往往是避免被市场牵着鼻子走,长期制胜的关键所在。“能够做到这三点,正确的投资决断几乎可以说就水到渠成了。”李欣从容地道。

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