成泉资本年内十只产品八只亏 最牛私募牛在信息优势?

2018-05-21 07:18:20 来源: 中国经济网
利空

摘要

今年A股市场自年初便经历大幅震荡,就连一向被投资者称为“最牛私募”的北京成泉资本管理有限公司(以下简称成泉资本)也没有受到眷顾,在成泉资本旗下有可比数据的10只产品中,有8只产品年内收益为负,最大跌幅达7.26%。

  今年A股市场自年初便经历大幅震荡,就连一向被投资者称为“最牛私募”的北京成泉资本管理有限公司(以下简称成泉资本)也没有受到眷顾,在成泉资本旗下有可比数据的10只产品中,有8只产品年内收益为负,最大跌幅达7.26%。此外,还有2只产品的年内收益及累计收益双双为负,分别是中信信托-成泉汇涌八期和中信信托-鑫涌成泉。

  成泉资本董事长胡继光一向强调要做“价值洼地的价值发现者”,而成泉资本的投资理念也是“大胆假设、小心求证”,但从此前成泉资本提前布局雄安新区、重仓首只高送转股票凯普生物300639)、成功押注海南主题等一系列短线精准操作来看,其炒题材的手法非常娴熟。这不禁让投资者质疑,一系列低吸高抛的“神操作”背后,究竟是靠深入投研还是信息优势呢?

  百亿私募成泉资本年内下跌产品达八成 最大跌超7%

  近来A股市场经历大幅震荡,就连一向业绩稳健的私募基金也纷纷出现回撤,很多基金业绩惨亏。根据私募排排网数据显示,在私募界赫赫有名的成泉资本,其公司产品年内平均收益率仅有-2.11%,这样的结果出现在曾令广大投资者备受推崇的“最牛私募”身上,实在是让人难以接受。

  根据中国经济网记者统计,在成泉资本旗下有公开数据且近期净值有更新的10只产品中,目前有8只产品年内收益为负,最大跌幅达7.26%,且其中一半的基金产品亏损幅度高于4%。在这十只基金中,还有2只基金产品的年内收益及累计收益双双为负,这2只基金产品是中信信托-成泉汇涌八期和中信信托-鑫涌成泉。

  中信信托-成泉汇涌八期成立于2017年7月18日,其认购起点为100万人民币,基金经理为胡继光。截至2018年5月10日,在成立不到一年的时间里,中信信托-成泉汇涌八期的最新单位净值为0.9562元,其年内收益为-6.08%,累计收益为-4.38%。

  从历史走势看,中信信托-成泉汇涌八期自成立起一直低位震荡,在2017年11月10日创下历史最高点,当时其基金净值为1.0844元,此后便一路下跌,特别是2018年2月以来,最大动态回撤值达到-19.41%,最低单位净值出现在2月9日,为0.8739元。

  据悉,成泉资本于2015年7月在北京注册成立,注册资本5000万元,创始人是资产管理行业名将、原中信证券执行总经理胡继光。作为中信证券首批员工创业基金所投出的首个项目,成泉资本首批资金来源于中信证券旗下的金石投资,但后者于2017年5月退出。目前成泉资本的股东除了胡继光外,还主要有王雯珺、梁雪丹等公司管理层。2016年底,成泉资本实现管理规模突破20亿元,而在2017年6、7月份多只产品成立的助推下,其目前的管理规模近百亿元。

  胡继光现任北京成泉资本管理有限公司董事长、首席投资官,具有26年证券、期货投资经验,历经中国股市所有牛、熊市。曾任期货公司驻上海金属交易所红马甲;有17年中信证券资产管理业务工作经历,曾任中信证券资产管理业务线投资决策委员会委员、产品管理委员会委员、权益投资负责人、资管业务投资总监、执行总经理。

  胡继光除了是国内第一代期货红马甲、第一代股票投资者外,还是国内最早一批专注于绝对收益目标专户管理的股票投资经理。因具备良好的经济理论基础、扎实的证券研究功底和丰富的投资管理经验,胡继光于2012年被证券时报评为“中国最佳资管产品投资经理”;2013、2014年被聘为“怀新投资杯”中国最佳财富管理机构及中国最佳证券经纪商评选评委;2017年被证券时报评为“年度优秀私募基金经理”。

  王雯珺曾任中信证券资产管理业务线副总裁、投资主办人,主要负责定向账户、年金、保险等机构业务的权益投资,兼顾证券和期货市场,具有较强的专业知识和实践能力,风险意识较强,投资风格稳健。梁雪丹从业经历6年,曾先后在宏源证券、中信证券资产管理部、中华联合保险资产管理中心担任行业研究员。

  曾因精准押注遭质疑 倡导做“洼地中的价值发现者”

  成泉资本的投资理念是,秉承“大胆假设、小心求证”的投资逻辑,顺应市场趋势,注重“自上而下”与“自下而上”相结合的投资研究,追求实现风险可控的持续性绝对收益回报。

  成泉资本号称从来不去上市公司调研,但却能在2017年二季度精准押中雄安新区概念,多只私募基金产品提前重仓布局,享受重大利好而获利超过10亿元,也因此,成泉资本一战成名。时隔不到半年,2017年三季度成泉资本又重仓首只高送转股票凯普生物,低位介入高位退出,再度出现精准操作。

  而今年,受一系列海南利好消息的刺激,海南板块股价表现抢眼。这些海南股票曾大面积普涨,甚至涨停的也不在少数。而成泉资本再一次对此早有布局,依旧坚持了低吸高抛的投资策略。这一系列神操作令广大投资者们赞叹不已,成泉资本也因此被称为“最牛私募”。

  以海峡股份002320)为例。海峡股份2017年三季报显示,成泉资本旗下产品成泉汇涌八期去年三季度新进海峡股份474.6万股;2017年年报显示,相较于三季度,成泉汇涌八期增持海峡股份至913.03万股,占流通股比例从2.29%增至4.41%,持股成本大约为20元/股。而进入2018年之后,海峡股份自1月份开始拉升,4月份股价最高时曾达到了41.66元/股,在海峡股份股价走高的同时,成泉资本也在高位悄然兑现了收益。2018年一季报显示,成泉汇涌八期已经全部退出了该股。

  成泉资本对另一只海南概念股海南高速000886)也采用了低吸高抛的策略,成泉汇涌八期曾于2017年三季度新进海南高速2418万股,后又增至3027.84万股。上市公司最新财报显示,成泉资本同样已于今年一季度退出其前十大流通股东名单,而从其新进到退出,该股股价涨幅在40%。

  此外,成泉资本对博彩概念股鸿博股份002229)、卫星导航概念股华测导航300627)等均采用了低吸高抛的策略,且在今年一季度均已全部获利出局。

  尽管成泉资本因提前潜入多只雄安概念股、海南概念股而赚的盆满钵满,却也因此饱受市场质疑。不少投资者都带着疑问,究竟成泉资本精准押注是因为其投研能力突出,还是依靠信息优势?

  也有业内人士质疑,任何投资行为都必然存在合理的逻辑支撑,内幕交易的一个重要特征就是交易行为的反常,如果没有足够的依据,成泉资本又怎敢不计成本、不惧市场深度调整风险的扫货?

  在押宝首只高送转股票凯普生物,低位介入高位退出后,成泉资本还曾引发深交所质疑。2017年11月,凯普生物抛出“10转10派5”分红方案,而据凯普生物2017年三季报显示,其十大流通股东中,仅成泉资本便占据了4席,合计持股320.81万股,占比超过14%。深交所要求凯普生物说明公司相关人与成泉资本是否存在关联关系,是否参与投资相关产品,是否存在配合减持等。

  也许是迫于压力,成泉资本并未在凯普生物上充分享受到红利。截至去年11月15日,成泉资本持股凯普生物已减少至14.29万股,而凯普生物推出分红预案的时间为11月17日,股价在11月20日至22日连续三个交易日涨停,创历史新高,成泉资本错失“三连板”。

  尽管成泉资本想以此来证明自身“清白”,不过,很明显投资者们并不买账,市场仍然对成泉资本屡次精准伏击存有疑问。

  不过,其豪赌的风格也不是每次都有收获。比如在2015年年底和2016年年初,成泉资本旗下多只基金曾集体现身瑞泰科技002066),其当时的总持仓市值为1.08亿元,该股为央企重组概念股,但最终因重组失败而令成泉资本铩羽而归。按照2015年四季度与2016年一季度的加权均价22.69元和15.41元测算,成泉资本在该股身上的亏损比例超过32%,亏损额在3500万元左右。

  今年以来,A股市场经历了大幅震荡,而成泉资本董事长胡继光曾在年初的一次题为《做价值洼地的价值发现者》演讲中再次强调,成泉资本一直秉承着大胆假设、小心求证、滚动预判的投资逻辑,其表示,这个投资逻辑是鉴于对中国市场的一些理解。

  他认为,价值投资理念已经深入人心,但价值投资不能刻舟求剑,投资的最高境界是做价值洼地的价值发现者。未来应多关注被错杀的尚在价值洼地里的好公司,而不是一味地追高所谓的“价值股”。这个市场真正的高手是在价值洼地里面找到未来的成长股,成长才是资本市场永恒的主题。

  胡继光还表示,相对于静态的低估值股票而言,更看好的还是成长性的股票。估值低不是买入的理由,如果没有成长性的话,这种低估值很难可持续。更看好那些未来会出现拐点的行业,在这些行业中寻找股价处于底部的公司。除新进买入正裕工业603089)外,成泉资本一季度所坚守、增仓个股也集中在中小盘成长股上。

  胡继光称,未来可关注三大板块,一是次新股中的细分龙头;二是真正PE特别低的公司;三是向军工、5G以及物联网布局。数据显示,成泉资本2018年一季度对其仓位进行了充分的调整,新进正裕工业、中原内配002448)、天海防务300008)、天银机电300342)、栖霞建设600533)、久联发展002037)等多只个股,同时加仓了菲利华300395)、华立股份603038)、江苏雷利300660)、科远股份002380)、瑞普生物300119)等股份。从行业来看,成泉资本比较偏爱周期类个股,持股数量均在3只及以上。








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