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私募股权二级市场处起步阶段 李默丹:四大投资策略捕捉投资机会

2018-02-08 13:42:47
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  近日,宜信财富私募股权母基金合伙人李默丹接受和讯创投采访时分析了未来几年内私募股权市场的几大投资策略。他也指出,私募股权市场的快速增长带来了一些新的投资机会,母基金管理人要利用专业的知识、独特的投资眼光抓取到二手份额投资机会。

  不管是白马类机构,还是黑马类机构,宜信财富私募股权母基金对外合作标准并不会有所不同,也不会放松尽调要求。

  同时,私募股权市场的发展对于高净值投资者的投资需求和偏好的影响、对于未来的投资领域、母基金管理人和GP如何走到一起等问题,李默丹根据自身专业知识和独特的投资眼光给出了答案。

  2018年新的投资策略

  在基金选择方面,宜信财富私募股权母基金一直秉承跟头部机构合作的原则。2018年宜信财富私募股权母基金对外合作标准主要还是综合考量合作机构的口碑、过往投资业绩、退出能力、团队整体实力、管理成熟性等。不管是白马类机构,还是黑马类机构,都采用一样的投资策略标准。“并不会因为GP的品牌非常好,过往口碑非常赞,就简化尽调程序,放松标准,反而会更加严格。”李默丹表示。

  对于“白马”类机构,因为白马机构的团队非常庞大,所以往往会有不同的人去负责不同的基金,做不同的策略。如果白马机构不熟悉某一个投资领域的话,宜信财富私募股权母基金在选择合作时就会比较谨慎。同时,人员稳定性也是宜信财富选择合作机构的一个重要考量,因为大机构在发展进程中可能会出现一些分化或机制老化的情况,就有可能导致一些团队流失的情况。

  由于黑马”类机构往往有比较特色的打法和策略,宜信财富私募股权母基金会特别关注基金合伙人的从业背景,尤其看重那些有大机构多年成功经验的合伙人出来创业的基金,这种机会不能说凤毛麟角,但宜信财富有第一时间捕捉到这样投资机会的能力。

  随着中国私募股权行业规模的快速提升,融资总量和投资总量也屡创新高,私募股权市场也出现了新的变化。 李默丹依靠自身专业的投资眼光依然在市场变化中寻找更好的投资机会,“市场上处于存续期的一些基金陆续到了退出期或进入到投资后期,这段期间宜信财富私募股权母基金也会捕捉到一些二手份额投资机会包括对基金二手份额投资的机会和对项目二手份额的投资机会。这类投资机会在未来几年内是相当重要的,对母基金而言也是一个新的投资策略”。

  在基金二手份额投资方面,宜信财富私募股权母基金利用大数据精选一些优质GP管理得比较好的基金二手份额接盘机会。在项目二手份额投资方面,母基金管理人要对项目的判断和估值有自己的逻辑。

  同时,宜信财富私募股权母基金也会与合作过的优秀的GP一起探索和探讨,从而发现一些新的投资机会。

  直投和跟投也是宜信财富私募股权母基金的另一大投资策略,特别是对于在市场上已经有若干年积累和比较深的合作关系网的母基金来讲,也会是宜信财富私募股权母基金未来几年当中重点考量的方向。

  重点投资领域:TMT行业、医疗大健康行业、新兴消费行业

  “我们在2018年依然看重的投资领域包括TMT行业,医疗大健康行业、新兴消费行业、物流、高端制造等投资机会。”李默丹表示,“宜信财富母基金在选择时并不会盲从或特别强调一定要选择投哪些风口,而是会从更长时间的行业发展趋势去考量投资布局。一个行业从起步发展到有大量资金进入,到出现有一定量级的好的公司,其实需要较长时间的积累,而且需要有特定的历史机会”。

  同时,随着国内创业公司融资速度越来越快,以往从A轮到E轮的融资速度往往需要几年时间,而近几年像共享单车这样的领域,从A轮到E轮的融资只用了两年,如今的AI和区块链创业融资的速度就更快了。这对于宜信财富母基金管理人也是一个挑战,母基金管理人也需要快节奏的去判断这个行业的发展趋势,另一方面因为融资速度越来越快,有这种融资需求的企业和GP越来越多,母基金管理人在某一些类似赛道上的策略打法也会有相似地方。这就需要母基金管理人做一些特别的甄别,除了考察基金对行业的理解、对项目的获取能力之外,还需要考察基金管理人跟企业家起化学反应的能力,包括能否基于被投企业持续支持的能力、合理的退出安排的能力等等。

  高净值投资者投资需求和偏好变化

  随着私募股权市场规模的不断扩大,中国高净值投资者人群也发生了巨大变化,他们从对私募股权投资的不熟悉阶段已经过度到熟悉阶段,对于私募股权行业和投资的方法论也有了一定的体系感。

  在投资需求和偏好方面,以往高净值投资者主要偏向房地产、固定收益方面的资产配置。现阶段,股权投资也越来越受到更多高净值投资者的看重,同时,宜信财富私募股权母基金从专业角度筛选优秀的基金,进一步引导高净值客户通过投资到母基金的方式去投资到这个行业最好的基金管理人,以及最好的资产当中去,从而改变高净值客户过往并不健康的投资偏好。

  值得强调的是,对于股权投资领域中新的投资者,李默丹建议大量这一人群能够加大对私募股权母基金综合类母基金的配置。

  “首先一定要关注到私募股权母基金,不要一来就说要投某个单一行业、投某个单一项目,其实从风控承受能力上,新的投资者是不能匹配的。”

  其次,新的投资者有了相当的投资经验和对整个行业有了自己的积累时,才可以适当的再去找专业化的行业类的、主题类的基金配置的机会,甚至有一些少数几个项目或单一项目的配置机会。

  中国私募股权二级市场还处早期起步阶段

  中国私人财富市场规模十年增长四五倍,持续释放可观的增长潜力和巨大的市场价值。同时随着国内高净值人群的日益增长,其群体的投资特性日益凸显,而私募股权市场的特性恰好贴合了高净值人群的投资要求。

  李默丹分析认为,从亚洲整个市场发展来看,VC/PE二级基金占到整个行业不管是数量,还是金额方面的占比都是非常低的,这与欧美成熟市场的差距非常大。从时间上看,欧美整个私募股权市场发展非常早,二级市场投资机会出来的也比较早,去做这块资产,做投资的人也比较早。中国私募股权二级市场还是在早期起步阶段,各家都是在做不同的探索。

  日益增长的私募股权市场给宜信财富提供可很多可选择投资的资产,不管在哪个阶段,找什么样的基金,什么策略的基金,都能找得到,但是对于母基金管理人的挑战巨大。李默丹表示,“尽调是宜信财富的立足之本,尽调的深度决定了投资的质量和估值安全的边际,所以在推进尽调方法论上,宜信财富会特别去锻造母基金管理人的能力”。

  三类因素将影响母基金与GP的关系

  选择是双向的,不论是母基金管理人,还是GP,双方都需要从陌生到熟知,再到默契的阶段,李默丹从自身接触过的150余家GP中感觉到,双方能够互相选择走到一起还是受到各类因素的影响:

  第一,双方对于整个私募股权,包括双方专注的行业以及赛道有比较共同和深刻的认识。对这个赛道的理解,未来的判断,大家是否有这样的共识,这点非常重要。

  第二,要有长期的耐心的钱。很多GP希望大家不只是一次联姻,而是多次持久地合作,持续提供支持。所以LP单单有钱是不行的,还需要有长期投入的耐心,以及持续获得资金的能力。

  第三,双方投后管理过程中有持续、良性的沟通。

责任编辑:zqn

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