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朱少平:私募股权投资趋势与展望 | 财富管理周报

2017-09-10 21:33:28
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  本文由《》和况客科技联合推荐

  本文根据原全国人大财经委法案主任朱少平的演讲整理

  原全国人大财经委法案主任、证券法、证券投资基金法起草工作组组长朱少平近日在新证财经主办的“格局与聚焦——2017私募股权投资趋势圆桌对话”中发表演讲时表示,未来股权投资实业投资和财务投资两个方向的区分将更加明显。实体投资需要关注新的科技、技术、新的生活模式,财务投资要切记遵从合法化原则,以免为个人投资带来巨大风险。在金融科技方面,使新兴金融工具与实体经济的“虚实结合”才将是股权投资的重要方向。

  以下是朱少平教授的发言纪要:

  目前,很多人觉得中国经济目前很困难,但我认为目前经济很好。因为中国经济目前存在的问题严格来说是消费升级的问题,消费升级不外乎8个字:“衣、食、住、行、文、游、康、寿”。这八个字把整个消费分为四个阶段。

  中国历史上下五千年,但改革开放前20年就解决两个字,衣、食。混了一张嘴,混了一张皮。改革开放后出现第二个阶段:住行。1987年到现在的2017年,我们用了30年的时间把第二个阶段解决了,叫混了一套房、混了一台车。

  消费的第三个阶段为文化、旅游。当然这是一个渐进的过程。但非常麻烦的是,我们文化、旅游这个产业还没展开,第四个阶段就来了,即健康、长寿的需求。

  对于投资而言,以往投资主要在房地产业、机械加工领域,在产品领域、服装领域、玩具领域。目前,文化消费的需求来了,健康消费需求来了,医药消费需求来了,消费已经到了文、游、康、寿,但是我们没有钱。没有怎么办?国家就实行供给侧的改革,引导大家投资于健康、文化、旅游、安全等方面。

  所以,从这个意义上讲,我们的钱主要还在“衣食住行”里,且目前中国的民营企业80%的投资都是模仿性投资,你投什么,我投什么,你做房地产,我做房地产,钱都到这里边来。这就意味着衣食住行本来只需要80%的资金就能做好,但投资进来了120%的资金,你说你能赚钱吗?所以大家总觉得困难。

  但是文化领域的投资,目前方兴未艾,有人一部电影投了2个亿,一下子赚60个亿,这种二三十倍的利润,源于投资并未满足需求。再比如医药行业,我们每一个都生过病,每一个人将来还有可能生病、还要死。现在药从生产到消费者手里10倍的利润。为什么?钱没进领域来。因此国家要通过调整结构,通过供给侧改革引导钱过来。

  但在引导的过程当中,有些钱不愿意从传统行业中出来。有些人在房地产做得好好的,有些在矿里面做得好好的,要转型到一个相对生疏的领域,也不愿意过来。因此传统实体经济里就会挤出一部分钱来、寻找新的投资领域,或做品牌,研发技术。但也有一些钱希望挣快钱。随着居民财富的增长和老龄化的到来,还有一些养老的钱也需要保值增值。

  因此,对于想挣块钱的钱和养老的钱,就需要引导过来,从事财务投资。可以说,目前我们的投资方式已经变了,由过去主要的实业投资变成实业投资和财务投资并重。这也是大家所说的“大资管时代”的来临,需要资管机构把直接养老的钱,把那些想挣快钱的钱,把从房地产挤出来的钱引导过来,通过专业的资产管理运作,帮他们去做财务投资。

  股权投资对于投资者和企业而言,都很有魅力。这是因为严格来说,股权投资解决了五个问题。

  第一是企业上市之后解决了经营模式的问题。做实业投资在于慢慢积累,产品、客户、销售、等等,以销售利润扩大经营,有些企业这个积累的过程走了十年、二十年,甚至几十年。但积累到一定程度,获得股权投资或者一旦上市,其经营模式就会有较大的转变,比如增发,可以使其将看好的企业、或与主业相关的上下游行业相关公司买过来,这就改变了一种经营模式。

  第二是转变了价值计算方法。所有公司的股票都是可以卖的,但是没有上市,它的股权计算方法是每股净资产乘以实际利润,再加供求。但是如果上市或者准备上市,它的计算方式是每股的收益乘以市盈率再加供求。

  比方说,某公司每股净资产假设5块钱,利润是20%,5+1.2+2块钱,是8块钱。但是如果准备上市了,可能就是另外一个方法。是按照每股市盈率来计算,每股市盈率,主板20倍,中小板25倍,创业板30倍,上市后的价格就不仅仅是8块钱了。

  因此,从这点可以看出,股票的根上是投机资金在推动。但对于财富的判断、运作以及产业的整合等,都需要专业的机构来通过私募的办法,集中投资者的基金形成独立的财产,进行组合投资,交给管理机构来进行组合投资,以所得收益回报投资者。这个投资只要投准了,未来的收益是非常丰厚的。

  第三是规避风险。股权分散有助于分散风险,对于不上市企业而言,股东有限,因此企业一旦遇到经营或市场的危机,股东和投资者就要承担风险。但上市企业可通过紧急公关、引入外部资本和并购等来化解风险。

  第四是完善治理结构。第五是传承、品牌管理等。

  在这个过程中,私募股权投资以私募的方法募集社会的资金进行投资,最后以所得收益回报投资者的方式,促进了企业经营能力、风险管理能力、公司治理能力、品牌管理能力等等的提升,促进企业和产业的转型升级。同时让投资者在这个过程中获利,基金管理人也可在其中分得管理费和一部分利润。

  与此同时,股权投资的方向整体来说也将分为实业投资和财务投资。实业投资就是拿钱买地,建厂房、建生产线,买原材料、机器生产,年复一年生产下去。全国金融工作会议、国务院的各项政策等都要求金融要促进实业的发展,但目前实业确实遇到很多问题,比方说市场的问题,比方说资金问题,比方说方向问题等等。要化解这些问题,就需要借助股权投资基金的力量,同时在这个过程当中也就产生了财务投资,而财务投资中也包括股权投资、债权投资、信托投资、基金投资、保险投资等,其中股权投资又是相对最有效的。

  在私募股权投资领域,有一大批专业人员了解行业最前沿、市场变化最快的东西。将财富聚集起来,投资到具有广阔前景的行业和企业,比如机器人、智能家居、智能城市、智能社会、智能汽车,这都很具有投资价值的投资方向,同时也将是整个股权投资的重点。

  比如前段时间我的一个学生做石墨烯,石墨烯是一种新型的材料,它特别具有传导性快的性能。发展于英国,后来在美国投资应用,美国投资应用是5000人民币一克,中国一用,成本降到3块钱1g。我的朋友把石墨烯拿来做电缆,因为石墨烯传导快,冬天在100平米的房子通过石墨烯上升到25度只需要25到30分钟,屋里全部暖和了,而造价大概是1万多块钱到2万多块钱。而居民而言,100平米的房子一个供暖季大概为2800—3400元。

  因此,新技术改变生活方式。大家知道我们黄河以北集中供暖,集中供暖有多大面积?大半个中国都要供暖。如果把集中供暖变成分散式的供暖,一下子要节能多少、降效多少?所以,新的科技、新的技术、新的生活模式,这都是我们投资的重点。

  但值得注意的是,股权投资要切记遵从合法化原则,以免为个人投资带来巨大风险。以区块链为例,很多上市公司、股权投资都在关注。但其中一个例子是在以ICO名义吸收投资的事件太多并引发相关风险和诸多关注之后,一行三会等七部委联合发布公告,认为贷币发行ICO是一种非法金融活动,要求停止各类代币发行融资活动。

  在此之前,数字货币和各类代币非常火爆,价格也急速上涨,很多投机资金进入。它背后的技术是区块链,分布式计算,就是把进入网络的各种数据、资产等登记在这个帐户里,通过它里边各种模式进行交易、传输、登记、价值交换,还包括保密,包括安全。这也促生了各类一千多种币的疯狂生长。

  其实监管层本次果断叫停ICO的背后,其合法发展的监管逻辑是显而易见的。我有一个归纳,数字货币分四类:第一类是政府发行的,央行已经宣布要正式发行中国的数字货币。第二,企业数字货币。比方说腾讯有Q币,Q币当进入到区块链里,就成了企业内部的数字货币,因为腾讯玩到世界各国,在世界各国只要用到Q币,它进入到区块链里,这就是企业内部。第三,要有资产对应的。第四,完全虚拟。比特币就完全是虚拟的。

  最后,在这四种所谓的数字资产里,最后一个是虚拟的。记住,虚拟的是不能长久的。交易一年两年没有问题,但是一定要记住虚拟的东西和实体的结合,比方说结合一个资产,结合一个股权,结合一个知识产权,结合一个矿山,结合一个房地产,这样就使我们新兴的金融工具与实体经济相结合,这也将是股权投资值得注意的方向。

责任编辑:plb

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