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二级市场投资 成社保基金收益引擎 偏好板块龙头及白马股

2017-05-19 06:54:38
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  本报记者谷枫实习生李媛媛北京报道

  近日,全国社保基金理事会理事长楼继伟表示,2014-2016三年中社保基金规模迅速壮大。2016年底,社保基金会管理的资产总额20427.55亿元,比2014年初增加8011.58亿元,增长64.53%。其中,基金权益19492.34亿元,比2014年初增加7564.56亿元,增长63.42%。

  楼继伟还透露,过去三年社保基金年均投资收益率9.37%。其中2016年在国内股市大幅下跌的情况下,社保基金投资收益总额313.18亿元,收益率为1.70%。社保基金的投资经验和决策引起市场关注。

  事实上,社保基金的投资经验也将成为未来养老金入市的重要参考。

  “从政策取向以及试点表现来看,养老金入市的投资风格和策略将大概率从社保基金传承,对于当前社保基金和企业年金的投资风格的分析将为养老金的投资提供重要参考。”北京地区一家大型公募基金的基金经理表示。

  根据市场趋势做好股票投资

  社保基金的投资范围在近三年时间里一再丰富。尤其是在2015年4月1日国务院常务会议上,会议提出适当拓宽社会保障基金投资范围包括扩大债券投资范围和投资上限;扩大直接股权投资范围稳定和提高投资收益;提升信托贷款投资上限以及允许投资同业存单。

  但不能忽视的是,社保基金在二级市场的投资收益正在成为其维持高收益不可或缺的引擎之一。

  社保基金副理事长王忠民也曾表示,社保基金的高收益率主要来源于社保基金对权益投资市场的“及时跟进,长期坚守,及时创新”。

  其中,针对二级市场,社保基金的资产配置份额从未低于25%,同时投资规模不断增长,从最早的几百亿扩大到上千亿的规模。据王忠民介绍,二级市场的年化投资收益,在社保基金的整体收益当中,可以“起到主要的基石作用”。

  值得注意的是,过去的2016年,在国内股市大幅下跌的情况下,社保基金投资收益总额313.18亿元,收益率1.70%,其中,已实现收益905.88亿元,收益率5.38%。

  楼继伟也在报告中指出,社保基金根据市场趋势做好股票投资,较好把握了2014年下半年至2015年上半年我国股市系统性上涨的机遇,为提高基金整体收益起到了关键性作用。其中,经历了2015年股市剧烈波动的情况下,社保基金当期的收益率高达15.19%。

  另外根据相关数据显示,社保基金近年在大类资产配置方面对于股票资产投资比例的调整很小,反倒是固定收益类投资比例下调比较明显。

  与此同时,记者了解到社保基金也在向一级市场股权投资迈进。楼继伟透露,要继续推动拓宽社保基金投资范围、丰富投资工具。加大对股权母基金(即投资于股权基金的基金)的研究力度,寻求发起设立母基金投资养老、医疗、健康等行业。另外,还将以境外私募股权基金为重点,推动境外投资政策突破。

  这当中,社保基金作为基石投资者战略入股蚂蚁金服已经成为其一级市场股权投资的代表作。

  目前,对于备受市场关注的养老金入市一事,社保基金二级市场的投资经验也让业内人士认为,未来地方养老金委托社保基金运营的股票类资产配置比例将参考社保基金股票类资产的配置比例,即配置比例在20%-30%之间。

  不过,楼继伟在报告中指出,未来养老基金与社会保障储备基金的预期收益率会存在较大差异,大概率下养老基金的预期收益率会低于储备基金。

  楼继伟表示,主要原因是,养老基金属于阶段性结余,流动性要求高,风险承受能力较低,各委托省份均要求有保底收益率,在投资运营上更为谨慎。与储备基金相比,养老基金重点配置固定收益产品,不能投资境外资产和私募股权基金,投资股票等资产的比例也较低。因此,养老基金的安全性更有保障,但预期收益率也会相应低一些。

  偏好“双高”行业

  一位曾经在北京地区某大型券商管理过社保基金账户的人士告诉记者:“社保基金在二级市场操作水平要比同期的公募基金经理好。社保基金不同于一般类别的资产管理,因此在配置上有更多限制,能够取得如今的收益,实属不易。”

  那么,在持仓和配置方面,社保基金有何特点?

  国金证券600109)分析师李立峰表示,根据社保基金重仓持股数量及市值来看,社保基金账户整体倾向于配置板块中的龙头及白马股。

  数据也证明了这一点,根据西南证券600369)统计最新数据显示,2017年第一季度社保基金持股市值较大的前十家上市公司为:华侨城A、格力电器000651)、京东方A、浙大网新600797)、长安汽车000625)、伊利股份600887)、长城汽车601633)、美年健康002044)、贵州茅台600519)、泸州老窖000568)。

  另外,21世纪经济报道的记者也对比了2016年以来每个季度社保基金持股市值较大的前十家上市公司,相关公司与2017年第一季度的重合度很高。

  同理,社保基金在行业配置方面也偏向于配置净利润增速较高、净资产收益率较高的行业,即“双高”行业。李立峰指出:“通过统计这几年社保基金重仓流通股与同期行业利润增速、净资产收益率等指标发现,社保基金重仓流通股的行业配置比例与对应行业净利润同比增速、净资产收益率呈现较高正相关性。”

  在李立峰的研究中,社保基金配置比例较高的行业依次为医药、房地产、食品饮料、计算机、公用事业等,配置比例分别为12.1%、8.3%、7.9%、7.6%、7.2%;而钢铁、军工、轻工、非银、休闲服务等配置比例相对较低,配置比例分别为0.5%、0.6%、0.8%、0.9%、1.1%。

  一位中投证券的资管人士也表达了类似的看法。他指出:“总体来看,社保基金投资偏向于低估值、优业绩、高分红的中等市值公司股票,而结合行业及配置风格来看,虽然相对保守和低贝塔的稳健投资风格是社保基金的主流配置特色,而传统的周期蓝筹(资源、金融)并没有获得更多的青睐。此外,除医药、食品饮料、纺服等消费行业外,部分新兴产业(如tmt、电子)的投资意愿也较为强烈。”

  (编辑:杨志锦,如有意见或建议请联系:yangzj@21jingji.com)

责任编辑:zqn

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